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俄羅斯經濟持續增長

  即便在世界經濟增長放緩、全球貿易摩擦加劇、英國脫歐風險仍存等不利因素影響下,今年以來,俄羅斯經濟仍保持增長。俄羅斯經濟部最新發布的數據顯示,二季度國內生產總值(GDP)增長0.8%,較一季度0.5%的增長有所加速。值得一提的是,今年以來,俄羅斯股市表現亮眼。數據顯示,自今年1月以來,俄羅斯股市的漲幅高達30%。該國股市二季度的漲幅尤為迅猛,6月甚至一度沖破1400點的歷史大關,這是俄羅斯自2014年以來股市首次突破1400點位。

  俄羅斯總統普京樂觀地估計,從2021年起,俄羅斯將實現3%的經濟增速,從而實現進入世界經濟前五的目標。面對西方不斷加碼的經濟制裁,普京仍然很有信心,認為俄羅斯實力與影響力增加足以應對外部的挑戰,俄羅斯經濟已經適應了這種新常態,初步實現了穩定的目標。不過,伴隨著國際經濟形勢的變化,俄羅斯未來的經濟增長步伐或將放緩。俄羅斯經濟發展部部長奧列什金曾表示,受內外部因素疊加影響,2019年初俄羅斯經濟還處在一個復雜的階段,國際局勢變化劇烈、能源市場存在波動現象、世界經濟增長放緩導致對本國產品需求整體下降。

  俄羅斯經濟發展部預測,2019年,全球經濟增長將自2009年以來首次跌破3%的水平。考慮到貿易摩擦對全球經濟增長構成了額外的阻礙,該展望已被下調。預計到2024年,全球GDP增速將放緩至2.5%。由此,相關專家認為,全球經濟不會對俄羅斯經濟的更快增長作出貢獻。貿易沖突可能引發的全球危機將對俄羅斯產生負面影響。不過,由于財政規則和通脹目標制政策,俄羅斯對這場危機的準備比2008年和2014年要好。俄羅斯央行最新預測顯示,2019年該國GDP增速在0.8%至1.3%之間,此前預期為1.0%至1.5%。俄羅斯財政部副部長科利切夫認為,盡管經濟增長放緩,但俄羅斯經濟不會陷入衰退。

  隨著俄羅斯經濟增速放緩,俄羅斯央行貨幣政策轉向寬松。俄羅斯央行在今年6月重啟寬松周期,以遏制稅收上升導致的通脹風險。9月,俄羅斯央行降息25個基點至7%,此為五年半低位,符合市場預期,為連續第3次降息。俄羅斯央行在利率聲明中表示,全球經濟放緩可能進一步影響俄羅斯的增長前景。如果情況發展符合預測,俄羅斯央行將考慮在未來的政策會議上進一步降低利率的必要性。相對7月,9月利率聲明的持續寬松意味更為明顯。在7月例會上,俄羅斯央行僅僅表示,他們承認進一步降息的“可能性”。9月利率決議公布后,盧布對美元匯率擴大漲幅至0.6%,至1美元兌65.83盧布,為8月22日以來最強勁的水平。

  從經濟政策來看,在2015年開始執行的反危機和進口替代政策中,俄羅斯的制造業部門包括農業和工業部門就居于中心地位。目前,這一領域仍是政策重點。

  相關專家表示,對俄羅斯經濟的未來走勢需關注以下幾個方面。第一,從總體上看,俄羅斯自2017年以來的經濟增長屬于進口替代周期中的經濟增長。增長速度緩慢,投資增速和投資占GDP的比重是關鍵變量。普京的新“五月命令”設定的目標要求,固定資產投資占GDP的比重達到25%。這一比例如果能夠實現,經濟增速的可持續性和速度將會大大改觀。

  第二,2019年的經濟增長速度不會高于1.5%。總體上看,增值稅調整對經濟增長和價格的影響要到2019年二季度以后才能被吸收。俄羅斯進口替代和反危機政策對經濟增長的積極作用是緩慢和長期的。2017年的經濟增長與世界杯之前的大項目投資密切相關。這些刺激因素對經濟的影響已經消失。

  第三,俄羅斯用產業政策發展進口替代產業,刺激農業發展,補貼飛機制造等,一定程度上限制了進口,事實上對外踐行了重商主義經濟政策。但在國內宏觀政策協調方面,經濟發展部、財政部和中央銀行各自為政,實際上執行的還是新自由主義經濟政策,即通脹目標制、財政平衡、保守的負債率,期待市場實現自我增長。聯邦政府沒有為改善投資環境進行根本性的改革,包括降低經濟的壟斷程度、限制寡頭對經濟資源的控制等。

  第四,盧布匯率和石油價格的相關性下降,天然氣和液化氣價格正在擺脫石油價格,這對俄羅斯而言是好消息。但俄羅斯盧布匯率的變動,仍然在很大程度上受到資本流動和經常賬戶變動的影響,勞動生產率變動對盧布匯率估值的積極效應仍未顯現。通貨膨脹目標制可以有效吸收外部沖擊造成的經濟風險,但也限制了以貨幣政策刺激經濟增長的政策空間。

責任編輯:趙乘鋒
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